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一签近30万,史上最贵新股,要不要申购?
作者:admin 发表时间:2021-12-15 [浏览量:2]
摘要:html模版 一签近30万,史上最贵新股,要不要申购? 我原本以为百济神州已经天下无敌了,没想到有人比他还勇猛… 大家好,我是量子熊猫,本周四禾迈股份上市发行,本来是一家企业发行市值160多亿的普通公司,但却惊人的搞出了557.8元的A股史上最高发行价。 按

html模版一签近30万,史上最贵新股,要不要申购?

我原本以为百济神州已经天下无敌了,没想到有人比他还勇猛…

大家好,我是量子熊猫,本周四禾迈股份上市发行,本来是一家企业发行市值160多亿的普通公司,但却惊人的搞出了557.8元的A股史上最高发行价。

按科创板上市中一签500股算,也就是27.89万元,再叠加首日涨跌幅不受限制,是不是很刺激...

所以今天得打起精神好好的盘一盘,开始之前还是做个风险提示。

鉴于当前新股破发逐渐常态化,以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列,专门分析判断新股的申购价值。

由于这部分研究近期才开始,并没有经过长期数据验证,可能会存在一定的风险。

我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的,并且我会按照这份计划执行,我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1:可比行业和企业。

看企业的经营范围,判断从属行业,并选取相似度较大的可比公司,有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2:发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况,股价越高破发风险就越大,这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化,任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面,所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值,所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3:业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑?是否存在大幅波动,如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

下面进入正式内容。

2021年12月9日可申购新股分析

禾迈股份(688032):

企业基本情况:

全称“杭州禾迈电力电子股份有限公司”,主营业务为光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务。

其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、模块化逆变器及其他电力变换设备、分布式光伏发电系统。

电气成套设备及相关产品主要包括高压开关柜、低压开关柜、配电柜等。

当前公司已经成为微型逆变器领域在技术、市场方面皆具有一定优势的企业之一,产品广泛应用于全球分布式光伏发电系统领域,客户遍及美洲、欧洲、亚洲等多个区域。

很多小伙伴可能不知道光伏逆变器是什么东西,简单科普下:

光伏发电应用的是物理的光电效应原理,也就是在光照条件下物质内部的电子会被光子激发出来从而形成电流,然后通过把很多颗这类能够发电的太阳能电池串联起来就形成了较高电压的光伏组件,但这时候光伏组件发出来的是直流电,还需要通过光伏逆变器将其转化为电网传输和用户使用的交流电。

因此光伏逆变器属于光伏发电系统的核心组件之一。

光伏逆变器可以分为集中式和分布式两种,集中式用于大规模的发电厂,分布式用于户用屋顶、工商业屋顶等小场景。

禾迈技术比较强的微型逆变器及监控设备就主要用于分布式场景应用的。

从招股说明书看,禾迈这次科创板IPO募集资金拟用于制造基地建设、储能逆变器产业化项目、智能成套电气设备升级建设项目和补充流动资金。

1,禾迈智能制造基地建设项目将进一步扩充公司优势产品“微型逆变器”的产能,有助于提升公司的研发能力和自主创新能力;

2,储能逆变器产业化项目将使公司进入光伏储能逆变器领域,丰富公司的产品线,有利于公司为用户提供全方位的能源解决方案;

3,智能成套电气设备升级建设项目通过优化生产功能布局,提高公司制造装备水平,进一步扩大公司智能电气设备产品的收入规模;

募资方面也没什么问题,主要是扩产和研发拓展。

具体营收结构方面,主力产品微型逆变器及监控系统营收占比最高,增速非常快,其次是电气成套设备及元器件也在增长,两大类产品2021年上半年营收占比已经高达91.9%。

区域营收结构看,主要以国内为主,不过2020年是下滑的,2021年上半年国内营销也很低,今年不是装机大年吗?境外倒是持续增长,2021年上半年营收已经超过去年全年了。

行业前景方面,不管是从全球和国内光伏市场装机量看,集中式的光伏发电站都占据了装机市场的主导地位,目前全球集中式份额约为64%,国内集中式份额约为69%。

由于光伏成本较高,集中式优点在于能够通过规模效应有效降低发电成本,同时这也是分布式的主要缺点,因此除一些特殊场景外,集中式光伏发电站仍然是未来主流和主力。

行业竞争方面,根据Maximize Market Research对微型逆变器市场规模的研究,Enphase在微型逆变器领域的全球市场占有率约为20-25%,禾迈市场占有率约为1%;

根据Wood Mackenzie对全球所有逆变器(包括微型逆变器、组串式逆变器、集中式逆变器)出货量(以功率为单位)的统计,阳光电源出货量占2019全球出货量比例约为10-15%,上能电气、锦浪科技出货量比例约为 5%,固德威出货量比例约为3%,公司模块化逆变器出货量比例小于1%。

模块化逆变器方面,阳光电源在2021年6月也推出了该类产品,公司模块化逆变器产品在未来可能会面临更多的直接竞争。

电气成套设备市场方面,公司的国内总体市场占有率不足1%,在高压方面可比公司已经达到252kV,公司则为40-50kV,劣势较为明显。

小结下行业情况,首先光伏行业在全球的前景是非常好的,拆分来看的话,公司的主力产品微型逆变器及监控系统主要用于分布式场景,增长前景相对较弱,竞争方面市场占有率也不高,同时还受到同行的产品竞争。

由于禾迈主要聚焦微型逆变器领域,对应申万三级行业为光伏设备,国内没有该细分领域的可比上市企业,选取略微不同的企业分别为锦浪科技(300763)、阳光电源(300274)、上能电气(300827)、固德威(688390)。

发行情况:

企业市值167.34亿元,发行市值55.8亿元,发行价格557.8元,发行市盈率225.94,动态市盈率104.37,顶格申购需要2.5万元市值。

对比光伏设备行业PE-TTM为88.84,对比锦浪科技PE-TTM为132.11,对比阳光电源PE-TTM为98.54,对比上能电气PE-TTM为197.17,对比固德威PE-TTM为137.62。

从行业和可比公司市盈率绝对值看普遍都很高,这跟今年光伏股市大年有关系,虽然不好说会不会崩,但是至少现在肯定是贵的。

撇开估值绝对值情况,单从禾迈跟行业和可比企业对比看,PE-TTM并不算高。

业绩情况:

预计2021年度营业收入约为70,000万元至78,000万元,较去年同期49,501.55万元增加约41%至58%;

预计实现归属于母公司股东净利润18,000万元至21,000万元,去年同期为10,410.50万元,同比增长约73%至102%;

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润17,500万元至20,500万元,去年同期为9,875.24万元,同比增长约77%至108%;

参考招股说明书解释,营收增长的原因为:

(1)公司销售拓展及下游客户需求增加导致公司微型逆变器产品销量快速增加;

(2)模块化逆变器及其他电力变化设备收入、电气成套设备及元器件业务收入亦较上年同期有所增加。

利润增长的原因为:

公司销售拓展及下游客户需求增加导致公司收入规模快速增长,同时公司产品仍保持了良好的盈利水平,导致总体盈利规模较上年同期有所增加。

简单概括就是因为行业需求增长营收增长,同时由于盈利能力较强使得利润增速更高。

2020年营收49,501.56万元,2019年营收46,004.52万元,2018年营收30,687.59万元,年复合增速为27.01%。

2020年扣非归母净利润10,410.50万元,2019年扣非归母净利润8,053.80万元,2018年扣非归母净利润1,利来手机网页版AG发财网指导,586.02万元,年复合增速为156.2%。

从当前和历史业绩看,营收增速和利润增速都不错,特别是利润部分,不过拆开来看2019-2020增速明显要慢很多,主要增长都是在2018-2019年达成的,参考营收结构,2018-2019年主力产品微型逆变器营收翻了将近三倍,推测主要是该类产品高增长和高毛利率带动了业绩。

具体毛利率方面,2018年到今年上半年主营业务毛利率分别为31.40%、41.75%、42.00%及43.44%,2018-2019年提升明显,细分来看微型逆变器和电气成套设备及元器件带动的。

具体从微型逆变器及监控设备毛利率与同行业上市公司对比情况看,都要明显高于对比企业和行业平均水准。

那么是因为企业产品特别牛掰有核心垄断技术么,也不是,招股说明书自己也解释了,主要是产品细分类型和技术特点不同导致的,因此推测市占率低也跟这个有关系。

基本面总体看下来,禾迈给我的印象还不错,虽然所在的细分行业相对弱了点,产品市占率也不高,但毕竟还是当前最强赛道,也是未来10年内的高景气行业,成长性还是可以的,盈利方面毛利率逐年提升表现也不错。

从发行情况看。撇开当前新能源整体估值较高因素,按可比市盈率看并不算高,但也没什么低估空间,所以新股能不能赚钱主要就看是否有炒作空间。

行业炒作概念没啥问题,但差就差在发行价格太高,高股价向来是不利于割散户韭菜的。

因此总结下来就是,基本面看没什么赚钱的空间,炒作的话听天由命,打不打看自己能不能承受30万破发的风险吧。

申购建议:谨慎申购,我的操作:放弃申购。

申购建议说明:

推荐申购,破发概率小。

谨慎申购,50%破发概率。

放弃申购,破发概率大。

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